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Sur le marché obligataire européen, le mois de mai s'est terminé sur un record : l'obligation à dix ans de l'État allemand a vu son rendement tomber à -0,211 %. Non, ce n'est pas une faute de frappe ; il s'agit bien d'un rendement négatif ! Qui peut bien acheter une obligation lui faisant perdre de l'argent ? Il ne s'agit a priori pas d'épargnants, mais d'investisseurs institutionnels, tels que les assureurs. Ne savent-ils donc pas compter ? En réalité, ils y sont obligés. Pour placer l'argent perçu auprès des assurés, ils doivent respecter certaines normes de qualité. Il leur faut donc acheter (aussi) des obligations d'État, même si le rendement est misérable ou carrément négatif.Deux observations. La première, négative. Il peut paraître insensé d'acheter - ou d'être obligé d'acheter - un produit qui vous fait ainsi perdre de l'argent. Certes, mais l'épargnant plaçant (une partie de) ses économies sur un carnet de dépôt n'est guère mieux loti s'il se contente du taux très fréquent de 0,11 %. Entre -0,2 % et +0,1 %, la différence est minime... par rapport à une inflation qui reste de l'ordre de 2 % depuis le début de l'année. Deuxième observation, positive celle-ci. Trop souvent snobés par l'investisseur particulier, de nombreux produits financiers existent pourtant, qui offrent des rendements décents. Moyennant un risque supérieur à celui du carnet de dépôt ? Oui, bien sûr. Mais il en existe de très raisonnables, associés à des rendements fort corrects, voire mieux. Voici quelques actions de rendement cotées à Bruxelles.À tout seigneur, tout honneur : les SIR, pour sociétés immobilières réglementées (naguère appelées sicafis). Dans le contexte actuel de taux au plancher, mais aussi de Bourse un peu incertaine (voyez la syncope de la fin 2018), elles ont fameusement gagné en popularité. I1 est à noter que les investisseurs institutionnels ont eux aussi tourné leurregard vers l'immobilier : au niveaumondial, leurs actifs ont progressé de 12 % l'an dernier, à 2.800 milliards dedollars. Euronext Bruxelles compteà présent 17 SIR, qui pèsent au total 16 milliards, venant de quatre à peine voilà une dizaine d'années. Si les biotechs font souvent l'actualité et à juste titre, les valeurs immobilières font aussi partie des vedettes de la Bourse de Bruxelles ! Et la plupart de ces entreprises ont largement débordé des frontières ; aux Pays-Bas en particulier, qui est même le premier marché de Xior et WDP.Fort bien, mais que valent ces SIR en tant que placement ? Souvent mises en avant pour leur rendement, elles se sont, dans l'ensemble, fort bien comportées ces dernières années au niveau des cours également, comme en témoigne le tableau ci-contre. On y a repris la performance sur cinq ans, pas celle sur dix ans... souvent très flatteuse, mais faussée par le tréfonds boursier de 2009. Il reste que c'est très largement en raison de leurs mérites propres que les titres Montea, Aedifica et WDP affichent des hausses de cours respectives de 152 %, 196 % et 430 % sur la décennie ! On n'oserait évidemment jurer qu'elles réitéreront ces fabuleuses performances au cours des dix prochaines années.Toutes les SIR ne furent évidemment pas aussi flamboyantes. Axée sur le bureau, Befimmo est ainsi clairement en panne. Son cours est même en baisse de 6,5 % sur dix ans. Si la société peut se targuer de beaux immeubles loués à long terme à des occupants de premier choix, en particulier des institutions officielles, son action suscite la méfiance en raison d'un dividende que les analystes jugent promis à une baisse. Outre le fait que le marché du bureau " classique " est beaucoup moins porteur depuis quelques années.Recul plus marqué encore pour Wereldhave Belgium, dont le cours est en chute de 16 % sur un an. En cause : des investissements axés sur les centres commerciaux, qui commencent à souffrir de la concurrence du commerce en ligne. Et si tel n'est pas encore trop le cas aujourd'hui en Belgique, les grands investisseurs craignent que l'Europe subisse une déroute semblable à celle observée aux États-Unis, où nombre de ces shopping centers boivent la tasse. Recul aussi pour la plus modeste SIR Warehouses Estates Belgium (WEB, -6 % sur cinq ans), investie à 70 % dans le commerce, en particulier le centre commercial de Gosselies (Charleroi).Et qui bénéficie de l'envol de l'e-commerce ? Le secteur de la logistique. Au niveau des SIR, ce sont donc les propriétaires d'immobilier logistique, ce qu'on appelait naguère les entrepôts. Ce n'est pas pour rien que Montea et WDP jouent les vedettes. Au point d'ailleurs que la seconde est devenue la SIR la plus importante en Bourse, avec un poids qui dépasse trois milliards, contre 2,4 pour la pionnière Coinimmo. Ce n'est pas pour rien non plus qu' In-tervest Offices & Warehouses a bondi de 23 % sur les 12 mois écoulés : au départ investie dans le bureau, l'entreprise ne cesse de se développer dans l'immobilier logistique, aujourd'hui très majoritaire. Elle a donc vraiment changé de statut. Or, on paie beaucoup plus cher pour la logistique que pour le bureau. Ainsi la star WDP afiche-t-elle un cours de Bourse presque double de sa valeur comptable, tandis que Beimmo se traite au contraire avec une décote de l'ordre de 10 %. On ne saurait perdre ces situations de vue, même si c'est jusqu'ici en vain que certains mettent en garde contre la prime de WDP... Faudrait-il agir de même avec Xior ? Seule SIR investie dans les kots d'étudiants, elle est devenue la coqueluche de nombreux investisseurs. Mais le cours de l'action dépasse de moitié sa valeur et son rendement est plutôt faible.La logistique n'est pas le seul créneau porteur des dernières années. Il en va de même de ce qu'on appelle l'immobilier de santé et qui désigne pour l'essentiel des maisons de repos. Tel est le créneau exclusif d'Aedifica, l'autre vedette du trio cité plus haut. Par ailleurs, ce secteur représente à présent la moitié du portefeuille de Cofinimmo, axée au départ sur le bureau, lequel est revenu à moins de 40 %. Citons encore Home Invest, seule SIR investie dans le résidentiel.Les SIR ne sont pas les seules actions offrant un rendement relativement élevé. Celle de la Banque nationale de Belgique (BNB) passait naguère pour une sorte d'obligation au coupon indexé. Ce n'est plus vrai : le dividende fluctue fortement depuis 2010. Il était passé de 56,25 euros nets en 2009 à 124,59 euros en 2011, mais est revenu à un peu moins de 100 euros depuis 2016, le cours reluant lui aussi. Au point que, compte tenu de sa faiblesse actuelle, il offre un rendement net de 4,1 %. Plus que correct... en espérant que le dividende ne revienne pas au niveau d'il y a dix ans.L'action Elia a elle aussi acquis un statut d'" obligation indexée ". Les revenus et bénéfices du gestionnaire du réseau d'électricité haute tension en Belgique sont en effet très prévisibles. D'où un dividende en légère augmentation chaque année, arrivant à 1,16 euro net en 2019. Les ambitions internationales d'Elia ont toutefois suscité un grand intérêt, au point que le cours de l'action a progressé de 150 % en dix ans. Résultat : à son niveau actuel, de l'ordre de 65 euros, le rendement n'est plus que de 1,7 %.Une recrue récente (2015) d'Euronext Bruxelles a également acquis un pareil statut : TINC, entreprise qui investit dans les infrastructures au sens large, publiques ou privées : des parcs d'éo-liennes, une écluse aux Pays-Bas, des lignes de tram en Belgique... Le dividende de 48 cents bruts offre un rendement net de 2,6 %, mais comme le bénéice par action devrait reculer d'un tiers cette année, certains craignent un repli aussi du dividende. Peu probable toutefois.Reste à évoquer un cas fort particulier : bpost. Beaucoup considéraient l'action comme un placement de père de famille (à la manière des banques naguère...) jusqu'à ce que le cours s'effondre l'an dernier. Après un sommet à plus de 28 euros en février, il s'est en effet écrasé à 8 euros en fin d'année. Si la chute structurelle du courrier est assez bien compensée par l'envol des colis, on se fait beaucoup de soucis pour la iliale américaine Radial, payée pas moins de 820 millions de dollars en automne 2017. L'année 2019 sera difficile, a signalé la direction, et les analystes voient le dividende revenir de 1,31 à 0,85 euro brut, soit un peu moins de 60 cents en net. Sur la base du cours actuel, le rendement net serait encore d'un fabuleux 7,4 %, mais quid de l'avenir ? Devenue très spéculative, l'action bpost est peut-être une affaire à saisir... mais ce n'est pas certain. De toute manière, même pour des valeurs à risque supposées faibles, la diversification demeure impérative !